चीन का कर्ज है चिंता से परे। यह क्रेडिट-टू-जीडीपी अंतर है, जो बैंक ऑफ इंटरनेशनल सेटलमेंट्स (बीआईएस) द्वारा ऋण के स्तर को मापने के लिए एक मार्ग के रूप में नियोजित किया गया है, 30% पर खड़ा है. यह वह जगह है किसी भी देश के उच्चतम 1995 में वापस जा रहे हैं और तीन बार थ्रेशोल्ड बीआईएस अनिश्चित ऋण की शुरुआती संकेत के रूप में उपयोग करता है।
सरकार है एक योजना भारी ऋण स्तरों से बोझ कंपनियों को मदद करने के लिए कर्ज को कम करने के बदले उन्हें अपने लेनदारों को अपनी कंपनियों में इक्विटी हिस्सेदारी देने की अनुमति दी जाएगी। लेकिन जब यह बढ़ते कर्ज संकट के समाधान की तरह लग सकता है, यह अस्थायी जीवनरेखा से ज्यादा नहीं है।
चीन को ऋण संकट से बचने के लिए वास्तविक बाजार सुधार की आवश्यकता है कठिनाइयों से गुजरने वाली कंपनियों को पुनर्गठन की आवश्यकता है, मुश्किल बजट की कमी लगाई गई है, और नुकसान और असंबद्धता से पता चला है।
लाश के लिए समय ख़रीदना
समस्या चीन की "ज़ोंबी कंपनियों"- राज्य के स्वामित्व वाली निगमों (एसओई) जो कि उद्योगों में काम करते हैं और जिनकी क्षमता अधिक है और जिनके पास स्टील की कमी है, जैसे कि स्टील राजनीतिक कारणों के लिए इन कंपनियों को बंद या विफल करने की अनुमति नहीं हो सकती। राज्य के स्वामित्व वाली बैंकों से लाश केवल ऋण के माध्यम से बचाए जाते हैं (अक्सर बाजार दर के नीचे) इन्हें चुकाने की कोई संभावना नहीं है।
यह वह जगह है जहां योजना में आता है।
चीन कंपनी में इक्विटी हिस्सेदारी के लिए अपने बैंक ऋण को स्वैप करने की अनुमति देकर कुछ लाशों का पुनर्गठन करने का प्रयास कर रहा है। लेकिन यह ऋण राहत योजना केवल उन कंपनियों पर दबाव कम करने के लिए डिज़ाइन की गई है, जो अस्थायी कठिनाइयों से गुजर रहे लोगों के लिए सर्विसिंग ऋण की लागत को कम कर रही है।
स्वैप के लिए दिशा-निर्देशों पर जोर दिया जाता है कि वे बाजार आधारित होंगे। लेकिन बैंक को किसी कठिनाइयों का सामना करने वाले किसी कंपनी में इक्विटी हिस्सेदारी के लिए कोई स्पष्ट कारण नहीं है, न ही एसओई के लिए केवल अस्थायी नकदी प्रवाह मुद्दों के साथ बहुमूल्य स्वामित्व के हिस्से के साथ भाग लेना है।
इस तरह के स्वैप से पहले किया गया है, लेकिन ऐसा नहीं है
इक्विटी के लिए ऋण परिवर्तित करना एक तकनीक है ने दूसरे देशों में काम किया है लेकिन चीन की ज़ोंबी द्वारा इस्तेमाल होने पर ऋण की समस्या को गहरा कर सकता है। अपने मौजूदा रूप में एसओई के लिए कुछ श्वास कक्ष खरीदना और बैंक को जोखिम स्थानांतरित करने से थोड़ा अधिक है।
यह आवश्यक है कि नई इक्विटी इक्विटी प्राप्त करने वाली संस्था द्वारा कुछ नियंत्रण के साथ आती है, ताकि वे लाश को सुधार कर सकें। इक्विटी स्वैप के लिए प्रस्तावित ऋण केवल एक अस्थायी उपाय प्रतीत होता है, और इस पर थोड़ी जानकारी है कि क्या परिसंपत्ति प्रबंधकों को किसी भी नियंत्रण का लाभ मिलता है या सुधार एजेंडे के माध्यम से आगे बढ़ सकता है।
इसके अलावा, इक्विटी स्वैप के लिए ऋण को परिसंपत्ति प्रबंधन कंपनियों के माध्यम से सहायता प्रदान की जाएगी, जो राज्य के स्वामित्व वाली बैंकों की सहायक कंपनी हैं यह संभावना नहीं है कि बैंकों की तुलना में इन परिसंपत्तियों के प्रबंधन में उनके पास और अधिक कौशल होगा। जब तक कॉरपोरेट गवर्नेंस और एसओई की पारदर्शिता में कोई स्पष्ट बदलाव नहीं है तब तक परिवर्तन की थोड़ी संभावना है।
वास्तविक सुधार की आवश्यकता है
यह कुछ उम्मीद है कि चीन कुछ सुधार उपायों के साथ आगे बढ़ रहा है। इक्विटी स्वैप योजनाओं के लिए योजनाबद्ध कई कर्ज लेनदारों द्वारा सफलतापूर्वक खारिज कर दिया गया है उदाहरण के लिए, डोंग्गी स्पेशल स्टील, था लेनदारों द्वारा दिवालिया होने के लिए मजबूर। और एक भी रहा है SOE चूक की संख्या में तेज वृद्धि। लेकिन ऋण की समस्या का दिल संबोधित करने की जरूरत है।
चीनी ऋण अब है सकल घरेलू उत्पाद का 300% पर बंद और एक हालिया रॉयटर्स सर्वेक्षण एक चौथाई चीनी कंपनियों ने अपने ऋण पर ब्याज भुगतान को कवर करने के लिए अपर्याप्त लाभ का उत्पादन किया।
अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष सुझाव दिया गया है कठिनाइयों वाली कंपनियों की पहचान करने, नुकसान और बोझ साझा करने की पहचान करने वाली एक व्यापक सुधार रणनीति वे विशेष रूप से ध्यान देते हैं कि एसईओ पुनर्गठन और हार्ड बजट की कमी को लागू करना सुधार के लिए महत्वपूर्ण है।
हालांकि यह सुधार राजनीतिक और आर्थिक दोनों तरह से महंगा हो जाएगा और वित्तीय बाजारों में धीमी वृद्धि और महान अस्थिरता का परिणाम होगा। डेट-टू-इक्विटी स्वैप कार्यक्रम एक अस्थायी उपाय है जहां वास्तविक समाधान की आवश्यकता है। जब तक चीन मुश्किल सुधारों से गुजरता है, यह कठिन लैंडिंग के लिए बढ़ रहा है।
के बारे में लेखक
कैथलीन वॉल्श, वित्त के एसोसिएट प्रोफेसर, ऑस्ट्रेलियाई नेशनल यूनिवर्सिटी
यह आलेख मूलतः पर प्रकाशित हुआ था वार्तालाप। को पढ़िए मूल लेख.
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