आधुनिक मौद्रिक सिद्धांत: अर्थशास्त्रियों का उदय, जो कहते हैं कि भारी सरकारी ऋण एक समस्या नहीं है

आधुनिक मौद्रिक सिद्धांत: अर्थशास्त्रियों का उदय, जो कहते हैं कि भारी सरकारी ऋण एक समस्या नहीं है झल्लाहट मत करो। 3DDock

पैसे की मात्रा की कोई सीमा नहीं है जो कि बैंक ऑफ इंग्लैंड जैसे केंद्रीय बैंक द्वारा बनाई जा सकती है। के दिनों में यह अलग था सोने के मानक, जब केंद्रीय बैंक मांग पर सोने के लिए अपने पैसे को भुनाने के लिए संयमित थे। लेकिन देशों से दूर चला गया 20 वीं शताब्दी के शुरुआती भाग में यह प्रणाली और आजकल केंद्रीय बैंक जितना चाहें उतना पैसा जारी कर सकते हैं।

यह अवलोकन आधुनिक मौद्रिक सिद्धांत (MMT) की जड़ है, जिसने महामारी के दौरान नए ध्यान आकर्षित किया है, क्योंकि दुनिया भर में सरकारें खर्च बढ़ाती हैं और सार्वजनिक ऋण बन जाती हैं सभी अधिक बोझ.

एमएमटी समर्थकों का तर्क है कि सरकारें सभी वांछनीय कारणों पर आवश्यक खर्च कर सकती हैं - बेरोजगारी, हरित ऊर्जा, बेहतर स्वास्थ्य सेवा और शिक्षा को कम करना - इसके लिए उच्च करों के साथ भुगतान करने या उधार में वृद्धि के बारे में चिंता किए बिना। इसके बजाय, वे अपने केंद्रीय बैंक से नए पैसे का उपयोग करके भुगतान कर सकते हैं। इस दृष्टिकोण के अनुसार, एकमात्र सीमा यह है कि यदि मुद्रास्फीति में वृद्धि शुरू होती है, तो इस मामले में करों को बढ़ाने के लिए समाधान क्या है।

एमएमटी की जड़ें

एमएमटी के पीछे के विचारों को मुख्य रूप से 1970 के दशक में विकसित किया गया था, विशेष रूप से वॉरेन मोस्लर, एक अमेरिकी निवेश फंड मैनेजर, जो भी हैं जमा किया गया है इसे लोकप्रिय बनाने के लिए बहुत कुछ किया। हालांकि, ऐसे कई सूत्र हैं, जिन्हें आगे 20 वीं सदी के शुरुआती समूह के उदाहरण के रूप में देखा जा सकता है चार्टिस्ट, जो यह समझाने में रुचि रखते थे कि मुद्राओं का मूल्य क्यों है।

इन दिनों, MMT के प्रमुख समर्थकों में शामिल हैं एल रान्डेल रे, जो न्यूयॉर्क राज्य के हडसन में बार्ड कॉलेज में सिद्धांत पर नियमित पाठ्यक्रम पढ़ाते हैं। एक और अकादमिक, स्टेफ़नी Kelton, बर्नी सैंडर्स और हाल ही में, डेमोक्रेट अमेरिकी राष्ट्रपति पद के उम्मीदवार जो बिडेन, जैसे राजनेताओं के कान प्राप्त किए हैं, जो सरकारी खर्चों के विस्तार के लिए सैद्धांतिक औचित्य प्रदान करते हैं।

MMT में इस विचार के अलावा और भी किस्में हैं कि सरकारों को खर्च के बारे में अधिक चिंता करने की आवश्यकता नहीं है। उदाहरण के लिए, समर्थक वकालत करते हैं नौकरी की गारंटी, जहां राज्य बेरोजगार लोगों के लिए रोजगार पैदा करता है। उनका यह भी तर्क है कि कराधान का उद्देश्य ऐसा नहीं है, जैसा कि मुख्यधारा के अर्थशास्त्र के पास होगा, सरकारी खर्च के लिए भुगतान करने के लिए, लेकिन लोगों को पैसे का उपयोग करने के लिए एक उद्देश्य देने के लिए: उन्हें इसका उपयोग अपने कर का भुगतान करने के लिए करना होगा।


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लेकिन अगर हम इन बिंदुओं की अनदेखी करते हैं, तो एमएमटी का मुख्य नीतिगत निहितार्थ इतना विवादास्पद नहीं है। यह वर्तमान से बहुत दूर नहीं है न्यू-केनेसियन रूढ़िवादी जो सलाह देता है कि यदि बेरोजगारी है, तो यह अर्थव्यवस्था को उत्तेजित करके ठीक किया जा सकता है - या तो मौद्रिक नीति के माध्यम से, जो ब्याज दरों पर केंद्रित है; या कम करों और अधिक खर्च की राजकोषीय नीतियों के माध्यम से।

इस स्थिति के खिलाफ है मठवासी सिद्धांत है कि मुद्रास्फीति बहुत अधिक धन के कारण होती है, और आम धारणा है कि बहुत अधिक सरकारी ऋण खराब है। ये दो सिद्धांत बताते हैं कि केंद्रीय बैंक महंगाई के लक्ष्य (यूके में 2%) पर दृढ़ता से क्यों केंद्रित हैं, जबकि ब्रिटेन और अन्य जगहों पर कर्ज में कमी के कारण घाटे को कम करने के लिए सरकारी खर्च में कटौती के लिए "तपस्या" नीति के पीछे ड्राइविंग बल था - कम से कम इस तक कोरोनावायरस महामारी ने सरकारों को दिशा बदल दी।

निचोड़

तो, कौन सही है - एमएमटी स्कूल या राजकोषीय और मौद्रिक रूढ़िवादी? विशेष रूप से, क्या केंद्रीय बैंक धन के साथ सरकारी खर्च के लिए भुगतान करना समझदारी है?

जब कोई सरकार कराधान में प्राप्त होने वाली राशि से अधिक खर्च करती है, तो उसे उधार लेना पड़ता है, जो आमतौर पर निजी क्षेत्र के निवेशकों जैसे पेंशन फंड और बीमा कंपनियों को बांड बेचकर करता है। फिर भी 2009 के बाद से यूके, यूएस यूरोजोन, जापान और अन्य देशों के केंद्रीय बैंक रहे हैं बड़ी मात्रा में खरीद निजी क्षेत्र के धारकों के इन बांडों से, नए बनाए गए धन के साथ उनकी खरीद के लिए भुगतान करना। इस तथाकथित "मात्रात्मक सहजता" (क्यूई) का उद्देश्य आर्थिक गतिविधि को प्रोत्साहित करना और अपस्फीति को रोकने के लिए किया गया है, और महामारी के जवाब में इसका बहुत विस्तार किया गया है।

ब्रिटेन में वर्तमान में, £ 600 बिलियन से अधिक या सरकारी ऋण का 30% केंद्रीय बैंक के पैसे से प्रभावी रूप से वित्तपोषित है - यह क्यूई के परिणामस्वरूप बैंक ऑफ इंग्लैंड द्वारा रखे गए सरकारी बांडों का मूल्य है। अन्य देशों में इसी तरह के उच्च अनुपात हैं जो क्यूई उपक्रम कर रहे हैं।

2007-09 के वित्तीय संकट के बाद से ब्रिटेन और अन्य बड़ी अर्थव्यवस्थाओं में नए केंद्रीय बैंक के पैसे के सृजन और सरकारी ऋण में बड़ी वृद्धि के बावजूद, कहीं भी मुद्रास्फीति के साथ कोई समस्या नहीं हुई है। वास्तव में, जापान ने अपनी मुद्रास्फीति दर को शून्य से ऊपर उठाने के लिए तीन दशकों तक संघर्ष किया है। यह सबूत - कि न तो बड़े ऋण और न ही बड़े धन सृजन ने मुद्रास्फीति का कारण बना है - खर्च करने के लिए एमएमटी नीति की सिफारिश को पूरा करना प्रतीत होता है।

% GDP के रूप में ब्रिटेन का सार्वजनिक ऋण

आधुनिक मौद्रिक सिद्धांत: अर्थशास्त्रियों का उदय, जो कहते हैं कि भारी सरकारी ऋण एक समस्या नहीं है ट्रेडिंग अर्थशास्त्र

बेशक, ऐसे कई प्रतिपक्ष हैं जिनमें ये स्थितियां हाइपरइंफ्लेशन से जुड़ी हैं, जैसे 1989 में अर्जेंटीना, सोवियत संघ के टूटने पर रूस, और हाल ही में जिम्बाब्वे और वेनेजुएला। लेकिन इन सभी मामलों में अतिरिक्त समस्याएं थीं जैसे कि सरकारी भ्रष्टाचार या अस्थिरता, सरकारी ऋण पर चूक और देश की अपनी मुद्रा में उधार लेने में असमर्थता। शुक्र है कि ब्रिटेन इन समस्याओं से ग्रस्त नहीं है।

कोरोनावायरस महामारी के प्रकोप के बाद से, ब्रिटेन सरकार खर्च कर रही है तेजी से बढ़ रहा है। ऋण अब £ 2 ट्रिलियन या GDP का 100% है। और बैंक ऑफ इंग्लैंड अपने नवीनतम क्यूई कार्यक्रम के तहत रहा है खरीद रहा है ब्रिटेन सरकार लगभग उतनी ही तेजी से बांड देती है जितना सरकार उसे जारी कर रही है।

इस प्रकार महत्वपूर्ण सवाल यह है कि क्या मुद्रास्फीति पर काबू पाया जा सकता है? या क्यूई-वित्तपोषित सरकारी खर्चों में यह भारी नई वृद्धि आखिरकार मुद्रास्फीति को दूर करने का कारण बनेगी, क्योंकि लॉकडाउन की सहजता से मांग में तेजी आई है।

यदि मुद्रास्फीति है, तो बैंक ऑफ़ इंग्लैंड का कार्य ब्याज दरों को बढ़ाकर, और / या QE को उलट कर इसे समाप्त करना होगा। या सरकार उच्च करों के साथ मुद्रास्फीति को रोकने के लिए एमएमटी प्रस्ताव का प्रयास कर सकती है। परेशानी यह है कि इन सभी प्रतिक्रियाओं से आर्थिक गतिविधि भी प्रभावित होगी। ऐसी परिस्थितियों में, मुफ्त खर्च का एमएमटी सिद्धांत बिल्कुल आकर्षक नहीं लगेगा।वार्तालाप

के बारे में लेखक

जॉन व्हिटकेकर, अर्थशास्त्र में वरिष्ठ अध्यापक, लैंकेस्टर विश्वविद्यालय

इस लेख से पुन: प्रकाशित किया गया है वार्तालाप क्रिएटिव कॉमन्स लाइसेंस के तहत। को पढ़िए मूल लेख.

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