सबप्राइम संकट और उसके बाद लेहमैन ब्रदर्स की विफलता एक ऐसे झटके के रूप में आई - और नतीजों वे इतने गंभीर थे कि जब प्रतिक्रिया देने का समय आया, तो नीति निर्माता हममें से बाकी लोगों की तरह आश्चर्यचकित थे और बुरी तरह तैयार नहीं थे।

लेहमैन के पतन के बाद से छह वर्षों में, अगले संकट के बारे में सोचने और वित्तीय नियमों और प्रथाओं को कैसे मजबूत किया जाए ताकि नतीजों को रोका जा सके, इस पर बहुत प्रयास किया गया है। क्या यह प्रयास सार्थक रहा है? क्या अगले संकट के नतीजे कम हानिकारक होंगे?

एक और बैंकिंग संकट?

उत्तर, जैसा कि कई आर्थिक चीज़ों के साथ होता है, यह निर्भर करता है। यह विशेष रूप से इस बात पर निर्भर करता है कि अगला संकट क्या रूप लेता है। सबसे स्पष्ट रूप से, वह संकट किसी बड़े बैंक के पतन से उत्पन्न हो सकता है, जैसे बैंक विफलताओं 2007 और 2008 में अमेरिका और अन्य देशों में। बैंक अत्यधिक ऋणग्रस्त हैं, और उनकी अंतर्निहित स्थिति के बारे में जानकारी प्राप्त करना मुश्किल हो सकता है। इसका मतलब यह है कि उनके बर्बाद होने का खतरा हमेशा बना रहता है।

इसलिए सरकारों ने बैंकिंग प्रणाली बनाने पर ध्यान केंद्रित किया है और अधिक मजबूत और एक बड़े वित्तीय संस्थान की विफलता को बेहतर ढंग से झेलने में सक्षम है। बैंकों को अब अधिक पूंजी रखने की आवश्यकता है ताकि उनकी संख्या में से एक के पतन से होने वाले नुकसान को अवशोषित करने के लिए उनके पास एक बड़ा सहारा हो। अब वे यह सुनिश्चित करने के लिए तरलता आवश्यकताओं के अधीन हैं कि यदि इंटरबैंक बाजार, जिस पर वे रातोंरात उधार लेते हैं, सूख जाता है तो उनके पास पर्याप्त संसाधन हों।

नियामकों ने करदाता की बेलआउट की उम्मीद को दूर करने के लिए कदम उठाए हैं और मुआवजा प्रथाओं में सुधार किया है, इस उम्मीद में कि इससे अत्यधिक जोखिम लेने पर रोक लगेगी। बैंक विफलताएँ अभी भी होंगी, लेकिन ये आशा करने के कारणों में से एक हैं कि उनके नतीजे कम गंभीर होंगे।

एक और यूरो संकट?

वैकल्पिक रूप से, अगला संकट 2012 की तरह संदेह से उत्पन्न हो सकता है यूरो का अस्तित्व. एक या दूसरे यूरोपीय देश में चुनाव यूरो को छोड़ने के लिए प्रतिबद्ध विपक्षी दल को सत्ता में ला सकता है।

ग्रीस की विपक्षी वामपंथी पार्टी सिरिज़ा है बनने की संभावना है यदि अगले वसंत में संसदीय चुनाव होते हैं तो एथेंस में अगली सरकार। मरीन ले पेन वर्तमान में फ्रांसीसी जनमत सर्वेक्षणों में अग्रणी हैं और उन्होंने अपने कार्यकाल के पहले दिन में देश को यूरो से बाहर निकालने की कसम खाई है।

यदि एक देश को यूरो छोड़ने के करीब देखा जाता है, तो यह उम्मीद तेजी से विकसित होगी कि अन्य लोग भी उसका अनुसरण करेंगे। इसका परिणाम पूरे यूरोप में बैंकों और वित्तीय बाज़ारों पर घबराहट भरा असर हो सकता है।

यहां, यूरोपीय सेंट्रल बैंक के अध्यक्ष मारियो ड्रैगी से पहले, 2012 की तुलना में नेता स्पष्ट रूप से बेहतर तैयार हैं कसम खाई यूरो क्षेत्र की अखंडता को बनाए रखने के लिए "जो कुछ भी करना पड़े" करना होगा। घबराहट में, अब हम उम्मीद करते हैं कि ईसीबी तुरंत वित्तीय बाजारों में नकदी की बाढ़ ला देगा। यदि यूरोज़ोन को एक साथ रखने के लिए ऐसा करना आवश्यक हुआ तो यह हर सुरक्षा को खरीदेगा। यूरो से पृथक निकास अभी भी विघटनकारी होगा। लेकिन यह सोचने का कारण है कि नतीजों पर काबू पाया जा सकता है।

भूराजनीति का संकट?

अगला संकट भू-राजनीतिक घटना से भी उत्पन्न हो सकता है: यूक्रेन या मध्य पूर्व में बिगड़ता संघर्ष, या चीन और दक्षिण चीन सागर की सीमा से लगे किसी अन्य देश के बीच नौसैनिक संघर्ष। इस प्रकार की घटनाएं अनिवार्य रूप से वित्तीय बाजारों को बाधित करती हैं।

लेकिन वे संयुक्त राज्य अमेरिका की तुलना में अन्य देशों के लिए समस्याएँ पैदा करने की अधिक संभावना रखते हैं, जो दुनिया का एकमात्र देश बना हुआ है सच्चा आश्रय. इसलिए भू-राजनीतिक उथल-पुथल अमेरिकी बाजारों की ओर उड़ान भरने की संभावना है, दूर नहीं।

लेकिन संयुक्त राज्य अमेरिका में संकट उत्पन्न होने का भी खतरा है। अमेरिका को स्वर्ग के रूप में देखा जाता है क्योंकि इसके वित्तीय बाजार बहुत तरल हैं - क्योंकि दूसरे शब्दों में, कम लागत पर लगभग असीमित मात्रा में सरकारी और कॉर्पोरेट प्रतिभूतियों को खरीदना और बेचना संभव है।

हालात को बदतर बनाना

लेकिन वोल्कर नियम जैसे हालिया वित्तीय सुधारों और बैंकों के लिए पूंजी आवश्यकताओं में बदलाव ने अमेरिकी वित्तीय संस्थानों के लिए बिल और बांड की सूची रखना अधिक महंगा बना दिया है। नतीजतन, यदि उन्हीं धन प्रबंधकों द्वारा उन उपकरणों से अचानक बाहर निकलना होता है, जिनमें आवाजाही होती है, तो उनकी कीमतें गिर सकती हैं।

तरलता प्रीमियम - अतिरिक्त उपज जो निवेशक एक सुरक्षा के लिए मांग करते हैं जब इसे आसानी से नकदी में परिवर्तित नहीं किया जा सकता है - विस्फोट हो जाएगा, और ऐसी परिसंपत्तियों में स्थिति वाले एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड अपने शेयरों को भुनाने में खुद को असमर्थ पा सकते हैं। बैंक ऑफ इंग्लैंड के गवर्नर मार्क कार्नी जैसे अधिकारी इस उम्मीद में इस खतरे की चेतावनी देते रहे हैं कि चेतावनियाँ निवेशकों को बेहतर तरीके से तैयार करने के लिए प्रेरित करेंगी। शायद उन चेतावनियों का कुछ असर हो. समय ही बताएगा।

लेकिन ये, को आह्वान डोनाल्ड रम्सफेल्ड, "ज्ञात अज्ञात" हैं। ये संकट के जोखिम हैं जिन्हें हम महसूस करते हैं और जिनके लिए हम तैयारी करने का प्रयास कर रहे हैं क्योंकि ये अतीत के संकटों से मिलते जुलते हैं।

पहले भी बैंक विफल हो चुके हैं। जैसा कि मैंने वर्णन किया है, 2012 में यूरोज़ोन को लगभग मृत्यु जैसा अनुभव हुआ था यहाँ उत्पन्न करें. पैदावार में अचानक वृद्धि, जिसके बारे में कार्नी ने चेतावनी दी है, तरलता संकट के समान होगी जो 1998 में मेगा-हेज फंड लॉन्ग-टर्म कैपिटल मैनेजमेंट की विफलता के परिणामस्वरूप हुई थी। इस प्रकार के संकटों को ठीक से प्रबंधित करने की संभावना है क्योंकि उनका एक इतिहास है।

रम्सफेल्ड के "अज्ञात अज्ञात" अधिक खतरनाक हैं, वित्तीय संकट जो अप्रत्याशित स्रोतों से आते हैं। इतिहास उनके स्वरूप के बारे में कोई मार्गदर्शन नहीं देता; हम बस इतना जानते हैं कि कुछ होंगे। और दूसरी बात जो वित्तीय इतिहास हमें निश्चित रूप से बताता है वह यह है कि उनका प्रभाव गंभीर होगा।

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लेखक के बारे में

बैरी आइचेंग्रीन कैलिफोर्निया विश्वविद्यालय, बर्कले और कैम्ब्रिज विश्वविद्यालय, इंग्लैंड में प्रोफेसर हैं। उनकी नई किताब का शीर्षक है हॉल ऑफ मिरर्स: द ग्रेट डिप्रेशन, द ग्रेट मंदी, और इतिहास के उपयोग - और दुरुपयोग - (ऑक्सफोर्ड यूनिवर्सिटी प्रेस)।

प्रकटीकरण वाक्य: बैरी आइचेंग्रीन इस लेख से लाभान्वित होने वाली किसी भी कंपनी या संगठन के लिए काम नहीं करते हैं, न ही उनसे परामर्श करते हैं, न ही उनके शेयर रखते हैं या उनसे फंडिंग प्राप्त नहीं करते हैं, और उनकी कोई प्रासंगिक संबद्धता नहीं है।

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जब 2008 में देश की अर्थव्यवस्था स्थापित हुई, तो दोष लगभग सार्वभौमिक रूप से वॉल स्ट्रीट बैंकरों पर निर्देशित किया गया था। लेकिन सार्वजनिक नीति पर हमारी सबसे अनुभवी और भरोसेमंद आवाज़ों में से एक, रॉबर्ट बी. रीच मंदी का एक और कारण सुझाते हैं। उनका तर्क है कि हमारी असली समस्या शीर्ष पर आय की बढ़ती एकाग्रता में निहित है, जो अर्थव्यवस्था को चालू रखने के लिए आवश्यक क्रय शक्ति की विशाल मध्यम वर्ग को लूट रही है। अमेरिकी अर्थव्यवस्था का यह विचारशील और विस्तृत विवरण - और हम इसे कैसे ठीक कर सकते हैं - हमारे समाज के पुनर्निर्माण के लिए एक व्यावहारिक, मानवीय और बहुत जरूरी खाका है।

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