क्या एक्सॉन जैसी तेल कंपनियां जलवायु परिवर्तन के खतरों का खुलासा करने के लिए मजबूर हो सकती हैं?

एक्सॉन मोबिल ने घोषणा की 28 अक्टूबर को इसे अपने इतिहास में सबसे बड़ी संपत्ति बट्टे खाते में डालनी पड़ सकती है। कंपनी ने कहा कि 4.6 बिलियन बैरल तेल और गैस संपत्ति - भविष्य की संभावनाओं की वर्तमान सूची का 20 प्रतिशत - का उपयोग करना बहुत महंगा हो सकता है।

कुछ लोगों ने एक्सॉन का बयान लिया साक्ष्य के रूप में जीवाश्म ईंधन उद्योग निवेशकों को जलवायु परिवर्तन के जोखिम के बारे में सूचित करने के लिए पर्याप्त प्रयास नहीं कर रहा है। जैसे-जैसे सरकारें कार्बन उत्सर्जन को विनियमित करने के प्रयास बढ़ा रही हैं, सोच यह है कि जीवाश्म ईंधन कंपनियों की संपत्ति का मूल्य कम हो गया है।

यह एक के उद्घाटन का अनुसरण करता है प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) जांच एक्सॉन अपने भंडार के मूल्य पर उस जोखिम के प्रभाव का खुलासा कैसे करता है। वह जांच और दूसरों इस दावे पर आधारित है कि स्वैच्छिक और अनिवार्य प्रकटीकरण की वर्तमान प्रणाली ने जलवायु परिवर्तन के जोखिमों पर पर्याप्त जानकारी प्रदान न करके निवेशकों को विफल कर दिया है। प्रकटीकरण के समर्थक दबा रहे हैं एसईसी के लिए अधिक निर्णायक कार्रवाई करना.

लेकिन वह उचित नीति क्या है जो प्रकटीकरण की आवश्यकता को इसकी लागत और गोपनीयता पर प्रभाव के साथ संतुलित करती है?

यह बहस न केवल निवेशकों के लिए बल्कि जनता के लिए भी मायने रखती है। बैंक ऑफ इंग्लैंड के गवर्नर मार्क कार्नी की और अन्य लोगों को चिंता है कि जलवायु परिवर्तन की जानकारी की कम रिपोर्टिंग वित्तीय बाजारों के लिए एक बड़ा जोखिम पैदा कर रही है - एक कार्बन "बुलबुला" - जो एक बड़ी बाजार विफलता का कारण बन सकता है। कार्नी जैसे कुछ लोग 2008-2009 जैसे वित्तीय संकट को लेकर चिंतित हैं।


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हालाँकि, यह सब इस धारणा पर आधारित है कि निवेशकों के पास जलवायु परिवर्तन के प्रभाव का सटीक आकलन करने के लिए पहले से ही पर्याप्त जानकारी नहीं है। हालाँकि, अकादमिक अनुसंधान का एक बढ़ता हुआ निकाय, जिसमें हमारा स्वयं का भी शामिल है, सुझाव देता है कि बाज़ारों के पास पर्याप्त जलवायु जोखिम जानकारी तक पहुँच है, और एसईसी और अन्य लोगों को सावधानी से चलना बुद्धिमानी होगी।

फँसी हुई संपत्तियों की समस्या

संयुक्त राज्य अमेरिका और यूरोप दोनों में नियामक तेल और गैस कंपनियों से आग्रह कर रहे हैं कि वे समय के साथ उनकी बुक की गई संपत्तियों के "फंसे" होने की संभावना के बारे में अधिक बताएं।

फंसे हुए संपत्ति मुख्य रूप से तेल और गैस भंडार हैं जिन्हें ग्रीनहाउस गैस उत्सर्जन को सीमित करने की नीतिगत कार्रवाइयों के परिणामस्वरूप जमीन में रहना पड़ सकता है। वे सीमाएं ग्लोबल वार्मिंग को पूर्व-औद्योगिक स्तरों पर 2 डिग्री सेल्सियस से अधिक नहीं रखने पर निर्भर करती हैं, हालांकि कुछ ने चेतावनी दी है कि 2 डिग्री की वार्मिंग भी खतरनाक है। असुरक्षित।

RSI कोयला इक्विटी में गिरावट पिछले साल उस चिंता पर प्रकाश डाला गया। प्राकृतिक गैस और सौर ऊर्जा जैसे स्वच्छ ऊर्जा स्रोतों से बढ़ती मूल्य प्रतिस्पर्धा और सरकारी मानदंडों को पूरा करने के लिए "स्वच्छ कोयला" विकसित करने की बढ़ती लागत ने उद्योग के पहले से ही घटते राजस्व को प्रभावित किया है।

अमेरिका में, एसईसी और न्यूयॉर्क अटॉर्नी जनरल एक्सॉन पर अपने वित्तीय विवरणों में इस जानकारी का अधिक खुलासा करने के लिए दबाव डाल रहे हैं। दोनों जांचें इस मूलभूत मुद्दे को उठाती हैं कि क्या वर्तमान प्रणाली वास्तव में, असफल निवेशक और बड़े पैमाने पर जनता।

पूरा खुलासा

वर्तमान में, एसईसी को "समझी गई सभी जानकारी" के पूर्ण प्रकटीकरण की आवश्यकता है।सामग्रीकंपनियों की नियामक फाइलिंग में निवेशकों के लिए, जबकि बाकी सब कुछ स्वैच्छिक है।

यह स्पष्ट नहीं है कि मौजूदा प्रणाली जोखिमों का सटीक मूल्य निर्धारण करने में कितनी विफल हो रही है। जैसा कि एक्सॉन के प्रकटीकरण से पता चलता है, बाज़ार में पहले से ही बहुत सारी जानकारी मौजूद है। और नए विवरण शीघ्रता से आत्मसात हो जाते हैं।

राइट-डाउन के बाद एक्सॉन का शेयर मूल्य 2.5 प्रतिशत गिर गया, लेकिन ऐसा हुआ तेज गिरावट की प्रतिक्रिया की अधिक संभावना है एक साल पहले से तीसरी तिमाही के लाभ में। यह शायद ही कोई अतिवादी प्रतिक्रिया थी जिससे पता चलता है कि निवेशक संपत्ति के खुलासे से हतप्रभ रह गए थे।

जबकि इससे निवेशकों को इस बारे में अधिक स्पष्टता मिली कि एक्सॉन अपनी तेल रेत परिसंपत्तियों का मूल्यांकन कैसे कर रहा है, उस निवेश के जोखिमों की जानकारी पहले से ही व्यापक रूप से उपलब्ध थी स्रोतों की विविधता. और चाहे एक्सॉन कुछ भी कहे, इसके शेयर की कीमत आंशिक रूप से प्रतिद्वंद्वी कंपनियों के खुलासे को प्रतिबिंबित करेगी। उदाहरण के लिए, शेवरॉन और चेसापीक, पहले ही अपने तेल और गैस भंडार के मूल्य में कटौती कर चुके हैं अरबों डॉलर से, जबकि कुल, स्टेटऑइल और ConocoPhillips उनके पास इस बारे में स्वैच्छिक जानकारी है कि वे अपनी रणनीतियों में जलवायु परिवर्तन के जोखिम को कैसे शामिल करते हैं।

अकादमिक शोध का एक बढ़ता हुआ निकाय भी इस दृष्टिकोण का समर्थन करता है, और निष्कर्ष निकालता है कि, सामान्य तौर पर, निवेशक पहले से ही शेयरों का मूल्य निर्धारण इसके आधार पर कर रहे हैं। विशाल राशि of सार्वजनिक रूप से उपलब्ध जानकारी जलवायु परिवर्तन की लागतों और जोखिमों पर

हालाँकि, जैसा कि एक्सॉन रहस्योद्घाटन पर प्रकाश डाला गया है, बाजार में स्पष्ट रूप से सभी जानकारी नहीं है। इस के लिए अच्छे कारण हैं। प्रतिस्पर्धी कारणों और व्यावसायिक अस्तित्व के लिए, कंपनी की कुछ जानकारी गोपनीय और निजी रखी जाती है। कंपनियों का तर्क है कि अगर समय से पहले खुलासा किया गया तो यह शेयरधारकों के लिए हानिकारक हो सकता है।

लेकिन तथ्य यह है कि एक्सॉन का स्टॉक तब नहीं गिरा जब उसने स्वेच्छा से अपनी खबरें लिखीं, यह भी सबूत है कि उसे वही पता था जो बाजार पहले से ही जानता था: अर्थात्, उसके तेल रेत के संचालन जोखिम भरे और महंगे थे।

कार्बन की लागत

एक्सॉन के संभावित राइट-डाउन पर शेयर बाजार की प्रतिक्रिया भी जलवायु संबंधी बाजार संकट का संकेत है कि कुछ डर है कोने के आसपास नहीं है.

हमारा शोध इस बात की पुष्टि करता है कि वित्तीय बाजार पहले से ही कंपनी की रिपोर्टों और सार्वजनिक और मालिकाना स्रोतों से प्राप्त डेटा की एक विस्तृत श्रृंखला के आधार पर तेल और गैस कंपनी के शेयरों में इस जलवायु जोखिम का बहुत अधिक मूल्य रखते हैं। ये डेटा निवेशकों को कंपनियों पर जलवायु परिवर्तन के प्रभावों का यथोचित सटीक अनुमान लगाने की अनुमति देते हैं, जिसमें राइट-डाउन की उम्मीद भी शामिल है।

उदाहरण के लिए, हमारे काम से पता चलता है कि निवेशकों ने इस प्रकार के डेटा में एक्सगेंक्स की शुरुआत में मूल्य निर्धारण शुरू किया, जब वैज्ञानिक जलवायु परिवर्तन सबूत फँसी हुई संपत्तियों के बारे में सबसे पहले पता चला। हमारे नवीनतम शोध से पता चलता है स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 में औसत कंपनी का शेयर मूल्य लगभग 79 अमेरिकी डॉलर प्रति टन कार्बन उत्सर्जन (2012 तक के आंकड़ों के आधार पर) के जुर्माने को दर्शाता है। यह जुर्माना केवल तेल और गैस कंपनियों ही नहीं, बल्कि सभी S&P 500 कंपनियों पर लागू होता है।

इस दंड में कार्बन शमन की उम्मीद की लागत शामिल है और राजस्व का संभावित नुकसान सस्ती ऊर्जा स्रोतों से

एक्ज़ोन, इसके भाग के लिए, कहते हैं यह लंबी अवधि के कार्बन की लागत आंतरिक रूप से $ 80 एक टन, हमारे बाजार मॉडल से मेल खाते

सही मिश्रण

ये सभी सवाल पूछते हैं कि उन निर्णयों के आधार पर निवेशकों के लिए "उपलब्ध जानकारी का कुल मिश्रण" में सुधार करने के लिए अतिरिक्त अनिवार्य प्रकटीकरण के स्तर की क्या आवश्यकता है।

जलवायु परिवर्तन के साथ एक गंभीर चिंता का विषय है, निवेशकों को निश्चित रूप से अधिक प्रकटीकरण की मांग करने का अधिकार है, और हम इसके साथ सहमत हैं। लेकिन किस कीमत पर?

दरअसल, प्रकटीकरण की लागत महत्वपूर्ण हो सकती है, और यह केवल सीधे आउट-ऑफ-पॉकेट लागत नहीं है, जिस पर नीति निर्माताओं को ड्राइंग करते समय विचार करना चाहिए नए नियमों। अप्रत्यक्ष लागत, जैसे कि तेल और गैस कंपनियों को प्रतिद्वंद्वियों के लिए महत्वपूर्ण गोपनीय जानकारी का खुलासा करना, विशेष रूप से विशेष कंपनियों के लिए भारी हो सकता है। और समाज एक भारी कीमत का भुगतान कर सकता है, यदि नए नियमों ने कंपनियों को निष्प्रभावी संचालन या निवेश के फैसले करने या बिना किसी अनावश्यक निवेश को स्थगित करने का नेतृत्व किया। गलत लागत के कारण ऊर्जा की लागत में कमी या आपूर्ति कम हो सकती है

इसके अतिरिक्त, निजी क्षेत्र इस अंतर को खुद भरने की कोशिश कर रहा है। मूडी की इन्वेस्टर सर्विस, उदाहरण के लिए, की घोषणा जून में यह अब स्वतंत्र रूप से कार्बन संक्रमण जोखिम का आकलन करेगा, जिसमें तेल और गैस समेत 13 क्षेत्रों में कंपनियों के लिए अपने क्रेडिट रेटिंग के भाग के रूप में मूल्यांकन किया जाएगा।

ये और अन्य कारकों को देखते हुए, अब किसी भी नए प्रकटीकरण को जनादेश के बजाय, हम एसईसी को पहले से एक स्वैच्छिक कार्यक्रम को लागू करने की प्रेरणा देते हैं अपने सफल 1976 प्रोग्राम संवेदनशील विदेशी भुगतान (रिश्वत की तरह) के प्रकटीकरण के लिए। एसईसी की रिपोर्ट इस कार्यक्रम पर प्रतिभागियों के शेयरों की कीमतों में कोई नुकसान नहीं हुआ,

वास्तव में, यह अक्सर सहभागिता की कमी है जो एक नकारात्मक स्टॉक की कीमत प्रतिक्रिया का आह्वान करता है, क्योंकि बाजार अक्सर कुछ न छापने वाले व्यवसायों के बारे में नंदविहीन व्यवसायों को देखते हैं।

इस स्वैच्छिक कार्यक्रम ने इसके लिए मार्ग प्रशस्त करने में भी सहायता की विदेशी भ्रष्ट व्यवहार 1977 अधिनियम, जो औपचारिक रूप दिया विदेशी अधिकारियों को रिश्वत भुगतान के लिए लेखांकन आवश्यकताओं।

हम आशा करेंगे कि जलवायु परिवर्तन के लिए एक स्वैच्छिक प्रकटीकरण कार्यक्रम एक समान लक्ष्य प्राप्त करेगा। अर्थात्, औपचारिक प्रकटीकरण आवश्यकताएँ जो सभी पक्षों के हितों पर विचार करती हैं।

ऐसा कार्यक्रम शुरू में एक परिभाषित समूह को लक्षित कर सकता है, जैसे कि 50 सबसे बड़ी एसईसी-पंजीकृत तेल और गैस कंपनियां। इससे एसईसी और मूडीज जैसे निजी संगठनों को जलवायु परिवर्तन जोखिम प्रकटीकरण की लागत, लाभ और वित्तीय बाजार प्रभावों की जांच करने के लिए आवश्यक कठिन डेटा और अनुभव मिलेगा।

ऐसा करने से निवेशकों, कंपनियों और अंततः जनता की जरूरतों को बेहतर ढंग से पूरा करने के लिए अधिक स्थायी नियम बनाने का मार्ग प्रशस्त होगा।

वार्तालाप

लेखक के बारे में

पॉल ग्रिफिन, प्रबंधन के प्रोफेसर, कैलिफोर्निया विश्वविद्यालय, डेविस और एमी मायर्स जेफ, ऊर्जा और स्थिरता के लिए कार्यकारी निदेशक, कैलिफोर्निया विश्वविद्यालय, डेविस

यह आलेख मूलतः पर प्रकाशित हुआ था वार्तालाप। को पढ़िए मूल लेख.

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