राष्ट्रपति ट्रम्प नकारात्मक ब्याज दरें चाहते हैं, लेकिन वे अमेरिकी अर्थव्यवस्था के लिए विनाशकारी होंगे, और उनके उद्देश्यों को अन्य तरीकों से बेहतर ढंग से हासिल किया जा सकता है।

अगस्त में यूरो के मुकाबले डॉलर मजबूत हुआ, केवल यूरोपीय सेंट्रल बैंक की प्रत्याशा में अपनी महत्वपूर्ण ब्याज दर को नकारात्मक क्षेत्र में आगे बढ़ा दिया। निवेशक डॉलर में भाग रहे थे, राष्ट्रपति ट्रम्प को अगस्त पर ट्वीट करने के लिए प्रेरित किया। 30, 2019:

यूरो डॉलर के खिलाफ गिर रहा है "पागलों की तरह," उन्हें एक बड़ा निर्यात और विनिर्माण लाभ दे रहा है ... और फेड कुछ भी नहीं करता है!

जब ईसीबी ने प्रत्याशित रूप से अपनी महत्वपूर्ण दर में कटौती की, तो एक नकारात्मक 0.4% से एक नकारात्मक 0.5% तक, राष्ट्रपति ने Sept. 11 पर ट्वीट किया:

फेडरल रिजर्व को हमारी ब्याज दरें शून्य या उससे कम मिलनी चाहिए, और फिर हमें अपने ऋण को पुनर्वित्त करना शुरू कर देना चाहिए। ब्याज जमा करें, लेकिन एक ही समय में शब्द को लंबे समय तक खींचते रहें।

और सितंबर 12 पर उन्होंने ट्वीट किया:

यूरोपीय सेंट्रल बैंक, जल्दी से कार्य करता है, कटौती दरों 10 बेसिस अंक। वे कोशिश कर रहे हैं, और सफल हो रहे हैं, बहुत मजबूत डॉलर के खिलाफ यूरो की अवहेलना करते हुए, अमेरिकी निर्यात को नुकसान पहुंचा रहे हैं ...। और फेड बैठता है, और बैठता है, और बैठता है। वे पैसे उधार लेने के लिए भुगतान करते हैं, जबकि हम ब्याज दे रहे हैं!

हालांकि, नकारात्मक ब्याज दरों को उन अर्थव्यवस्थाओं को उत्तेजित करने के लिए नहीं दिखाया गया है जिन्होंने उन्हें कोशिश की है, और वे अमेरिकी डॉलर के लिए अद्वितीय कारणों के लिए, अमेरिकी अर्थव्यवस्था पर कहर बरपाएंगे। निर्यात लाभ हासिल करने के लिए ECB नकारात्मक ब्याज दरों पर नहीं गया है। यह यूरोपीय संघ को टूटने से बचाने के लिए है, ऐसा कुछ हो सकता है अगर यूनाइटेड किंगडम वास्तव में बाहर खींचता है और इटली सूट का पालन करता है, क्योंकि उसने ऐसा करने की धमकी दी है। अगर ट्रम्प अमेरिकी संघीय सरकार के लिए सस्ती उधार दरें चाहते हैं, तो उन्हें प्राप्त करने के लिए एक सुरक्षित और आसान तरीका है।

वास्तविक कारण ईसीबी नकारात्मक ब्याज दरों के लिए चला गया है

ईसीबी नेगेटिव क्यों हो गया है, इसे वुल्फ रिक्टर ने पकड़ लिया था एक लेख 18 लेख WolfStreet.com पर। उन्होंने कहा कि नकारात्मक ब्याज दरें किसी भी अर्थव्यवस्था के लिए फायदेमंद साबित नहीं हुई हैं, जिसमें वे वर्तमान में परिचालन में हैं और लोगों और बैंकों के लिए गंभीर रूप से विनाशकारी दुष्प्रभाव हैं, उन्होंने कहा:

हालांकि, अनुगमन के रूप में नकारात्मक ब्याज दर और बड़े पैमाने पर क्यूई के अलावा यूरोजोन को एक साथ रखने में प्रभावी थे क्योंकि उन्होंने देशों को रहने के लिए अनुमति दी थी, लेकिन उन्हें रहने के लिए अपने स्वयं के धन को प्रिंट करने की आवश्यकता नहीं होगी। उन्होंने फंडिंग को भरपूर और लगभग मुफ्त, या मुफ्त, या मुफ्त से अधिक करके किया।

इसमें इतालवी सरकारी ऋण शामिल है, जिसमें तीन साल की परिपक्वता के माध्यम से नकारात्मक उपज है। ... ईसीबी की नवीनतम दर में कटौती, ऋणात्मक और विवादास्पद, जैसा कि इटली को आगे बढ़ाने में मदद करने के लिए बनाया गया था, ताकि इसे यूरो को छोड़ना और यूरोजोन से बाहर न निकलना पड़े।

अमेरिका को एक साथ चिपके रहने के लिए नकारात्मक ब्याज दरों की आवश्यकता नहीं है। यह अपना ही पैसा छाप सकता है।

यूरोपीय संघ की सदस्य सरकारें अपना स्वयं का धन जारी करने या अपने स्वयं के केंद्रीय बैंकों द्वारा जारी धन उधार लेने की शक्ति खो चुकी हैं। यूरोपीय संघ का असफल प्रयोग एक निश्चित मुद्रा आपूर्ति को बनाए रखने का एक मौद्रिक प्रयास था, जैसे कि यूरो सीमित आपूर्ति में सोने जैसी वस्तु थी। सदस्य देशों के केंद्रीय बैंकों के पास अपनी सरकारों या उनके असफल स्थानीय बैंकों को बाहर निकालने की शक्ति नहीं है क्योंकि फेड ने अमेरिकी बैंकों के लिए बड़े पैमाने पर मात्रात्मक सहजता के साथ 2008 वित्तीय संकट के बाद किया था। 2011-12 के यूरोज़ोन ऋण संकट से पहले, यहां तक ​​कि यूरोपीय सेंट्रल बैंक को संप्रभु ऋण खरीदने के लिए मना किया गया था।

ग्रीस और अन्य दक्षिणी यूरोपीय देशों द्वारा छत के माध्यम से बांड की पैदावार (नाममात्र ब्याज दर) भेजने के बाद नियम बदल गए। लेकिन डिफ़ॉल्ट या ऋण पुनर्गठन को एक विकल्प नहीं माना गया था; और 2016 में, नए यूरोपीय संघ के नियमों में एक "जमानत" की आवश्यकता होती है, इससे पहले कि कोई सरकार अपने असफल बैंकों को जमानत दे सके। जब एक बैंक मुसीबत में चला गया, तो मौजूदा अंशधारकों-शेयरधारकों, कनिष्ठ लेनदारों और कभी-कभी वरिष्ठ लेनदारों और जमाकर्ताओं के पास € 100,000 की गारंटीकृत राशि से अधिक जमा राशि के साथ-साथ सार्वजनिक धन का उपयोग करने से पहले नुकसान उठाना पड़ता था। इतालवी सरकार को संभावित बैकलैश का स्वाद मिला, जब उसने चार छोटे बैंकों के बॉन्डहोल्डर्स पर नुकसान के लिए मजबूर किया। एक पीड़ित सुर्खियों में बनाया जब उसने खुद को लटका दिया और अपने बैंक को दोषी ठहराते हुए एक नोट छोड़ दिया, जिसने अपनी पूरी € 100,000 बचत ले ली थी।

इस बीच, बेल-इन स्कीम जो कि बैंक घाटे को सरकारों से बैंक लेनदारों और जमाकर्ताओं को स्थानांतरित करने के लिए थी, जो जमाकर्ताओं और निवेशकों को डराने के बजाय सेवा कर रहे थे, जिससे बैंक भी अस्थिर हो गए। इससे भी बदतर, बढ़े हुए पूंजीगत आवश्यकताओं ने इतालवी बैंकों के लिए पूंजी जुटाने के लिए व्यावहारिक रूप से असंभव बना दिया। एक और जमानत आपदा के साथ इश्कबाज़ी करने के बजाय, इटली या तो यूरोपीय संघ के नियमों को विफल करने या संघ छोड़ने के लिए तैयार था।

ECB अंततः मात्रात्मक सहजता बैंडवगन पर चढ़ गया और अन्य वित्तीय संपत्तियों के साथ सरकारी ऋण खरीदना शुरू कर दिया। ऋण को नकारात्मक ब्याज पर खरीदकर, यह न केवल यूरोपीय संघ की सरकारों को उनके ब्याज के बोझ से छुटकारा दिला रहा है, बल्कि यह धीरे-धीरे ऋण को स्वयं ही समाप्त कर रहा है।

यह ईसीबी की व्याख्या करता है, लेकिन निवेशक इन बांडों को क्यों खरीद रहे हैं? इसके अनुसार ब्लूमबर्ग में जॉन एिंगर:

निवेशक एक प्रीमियम का भुगतान करने के लिए तैयार हैं और अंततः एक नुकसान उठाते हैं - क्योंकि उन्हें विश्वसनीयता और तरलता की आवश्यकता होती है जो सरकार और उच्च-गुणवत्ता वाले कॉर्पोरेट प्रदान करते हैं। बड़े निवेशक जैसे पेंशन फंड, बीमाकर्ता, और वित्तीय संस्थान के पास अपना धन रखने के लिए कुछ अन्य सुरक्षित स्थान हो सकते हैं।

संक्षेप में, वे बंदी खरीदार हैं। बैंकों को स्विट्जरलैंड में वित्तीय स्थिरता बोर्ड द्वारा लगाए गए पूंजी नियमों के तहत सरकारी प्रतिभूतियों या अन्य "उच्च-गुणवत्ता वाली तरल संपत्ति" रखने की आवश्यकता होती है। चूंकि यूरोपीय संघ के बैंकों को अब अपने बैंक भंडार रखने के लिए ईसीबी को भुगतान करना होगा, वे नकारात्मक-उपज वाले संप्रभु ऋण को भी पकड़ सकते हैं, जो कि अगर वे दरों में और गिरावट करते हैं, तो वे लाभ में बेच सकते हैं।

भेड़िया रिक्टर टिप्पणियाँ:

इन बॉन्ड्स को खरीदने वाले निवेशकों को उम्मीद है कि केंद्रीय बैंक उन्हें कम पैदावार (और अधिक कीमत) पर भी अपने हाथों से निकाल लेंगे। कोई भी व्यक्ति परिपक्वता के लिए धारण करने के लिए एक नकारात्मक उपज दीर्घकालिक बंधन नहीं खरीद रहा है।

ठीक है, मैं कहता हूं कि, लेकिन ये पेशेवर धन प्रबंधक हैं जो ऐसे उपकरण खरीदते हैं, या जिन्हें उनके परिसंपत्ति आवंटन और विवेकाधीन आवश्यकताओं के कारण उन्हें खरीदना पड़ता है, और वे वास्तव में परवाह नहीं करते हैं। यह अन्य लोगों के पैसे हैं, और वे नौकरी बदलने जा रहे हैं या पदोन्नत या एक रेस्तरां या कुछ शुरू कर रहे हैं, और वे कुछ वर्षों में वहाँ से बाहर हैं। अपरेस मोइ ले डेलेगे।

अमेरिका नकारात्मक क्यों नहीं जा सकता, और इसके बजाय यह क्या कर सकता है

अमेरिका को नकारात्मक ब्याज दरों की आवश्यकता नहीं है, क्योंकि इसमें यूरोपीय संघ की समस्याएं नहीं हैं, लेकिन इसमें अमेरिकी डॉलर के लिए अद्वितीय अन्य समस्याएं हैं जो नकारात्मक दरों को लागू करने पर आपदा का कारण बन सकती हैं।

पहले मनी मार्केट फंड के लिए बड़े पैमाने पर बाजार है, जो हैं ज़्यादा ज़रूरी यूरोप और जापान की तुलना में अमेरिका में दैनिक बाजार में कामकाज। यदि ब्याज दरें नकारात्मक हो जाती हैं, तो फंड बड़े पैमाने पर बहिर्वाह देख सकता है, जो कर सकता है अल्पकालिक फंडिंग को बाधित करना व्यवसायों, बैंकों और शायद ट्रेजरी के लिए भी। बैंक घाटे के लिए उपभोक्ताओं को नए शुल्कों का सामना करना पड़ सकता है।

दूसरा, अमेरिकी डॉलर ब्याज के लिए बाजार के साथ अटूट रूप से जुड़ा हुआ है दर डेरिवेटिव, जो वर्तमान में $ 500 ट्रिलियन से अधिक मूल्य पर है। मालिकाना विश्लेषक के रूप में रॉब किर्बी बताते हैंयदि ब्याज दरें ऋणात्मक हो जाती हैं, तो अर्थव्यवस्था दुर्घटनाग्रस्त हो जाएगी, क्योंकि स्वैप के निश्चित-दर वाले हिस्से को रखने वाले बैंकों को अस्थायी दर के साथ-साथ भुगतान करना होगा। डेरिवेटिव बाजार डोमिनोज के ढेर की तरह नीचे जाएगा और अमेरिकी अर्थव्यवस्था को अपने साथ ले जाएगा।

शायद उन समस्याओं की मौन स्वीकृति में, फेड अध्यक्ष जे पावेल ने जवाब दिया सितम्बर 18 पर नकारात्मक ब्याज दरों के बारे में एक प्रश्न के लिए:

नकारात्मक ब्याज दरें [कुछ] हैं जो हमने वित्तीय संकट के दौरान देखीं और नहीं करने का फैसला किया। जब हम प्रभावी निचले बाउंड [निकट-शून्य प्रभावी फ़ेडरल फ़ंड्स दर] पर पहुंच गए, तो हमने बहुत अधिक आक्रामक फॉरवर्ड मार्गदर्शन और बड़े पैमाने पर परिसंपत्ति खरीद का चुनाव किया। ...

और अगर हम खुद को भविष्य की तारीख में फिर से प्रभावी निचले बाउंड में पाते हैं, तो कुछ ऐसी चीज नहीं जिसकी हम उम्मीद कर रहे हैं-तो मुझे लगता है कि हम बड़े पैमाने पर एसेट खरीद और आगे के मार्गदर्शन का उपयोग करके देखेंगे।

मुझे नहीं लगता कि हम नकारात्मक दरों का उपयोग कर रहे हैं।

कुछ भविष्य की तारीख में किए गए बड़े पैमाने पर परिसंपत्ति खरीद को संघीय प्रतिभूतियों के रूप में मानते हुए, संघीय सरकार अपने ऋण को लगभग ब्याज मुक्त वित्त प्रदान करेगी, क्योंकि फेड अपनी लागतों में कटौती करने के बाद ट्रेजरी को अपना लाभ लौटाता है। और जब फेड फेड द्वारा अनिश्चित काल तक रखे जाने पर बांड लुढ़का हुआ था, तो पैसा न केवल ब्याज मुक्त हो सकता था, बल्कि ऋण-मुक्त भी हो सकता था। यह कट्टरपंथी सिद्धांत नहीं है, लेकिन वास्तव में फेड के बांड की खरीद के साथ पहले के क्यूई में ऐसा हो रहा है। जब इसने पिछली बार की खरीदारी को कम करने की कोशिश की, तो इसका परिणाम शेयर बाजार का संकट था। फेड सीख रहा है कि क्यूई एक तरह से सड़क है।

मौजूदा कानून के तहत समस्या यह है कि न तो राष्ट्रपति और न ही कांग्रेस का इस पर नियंत्रण है कि "फेड" संघीय प्रतिभूतियों को खरीदता है या नहीं। लेकिन अगर ट्रम्प इन व्यवस्थाओं के लिए दोपहर के भोजन पर सहमत होने के लिए पॉवेल को प्राप्त नहीं कर सकते हैं, तो कांग्रेस फेडरल रिजर्व अधिनियम में संशोधन कर सकती है ताकि फेड को राजकोषीय और मौद्रिक नीति के समन्वय के लिए कांग्रेस के साथ काम करने की आवश्यकता हो। यह क्या है जापान के बैंकिंग कानून की आवश्यकता है, और यह प्रधान मंत्री शिंज़ के तहत बहुत सफल रहा है? अबे और "एबेनॉमिक्स।" यह वही है जो फिलिप हिल्डेब्रांड के नेतृत्व में पूर्व केंद्रीय बैंकरों की एक टीम ने पिछले महीने केंद्रीय बैंकरों की जैक्सन होल बैठक के साथ प्रस्तावित किया था, यह स्वीकार करने के बाद कि केंद्रीय बैंकरों के सामान्य उपकरण काम नहीं कर रहे थे। उनके प्रस्ताव के तहत, केंद्रीय बैंक टेक्नोक्रेट, धन आवंटित करने के प्रभारी होंगे, लेकिन बेहतर जापानी मॉडल होगा, जो कि संघीय सरकार को राजकोषीय नीति निधि आवंटित करने के नियंत्रण में रखता है।

बैंक ऑफ जापान अब जापान के लगभग आधे संघीय ऋण को धारण करता है, एक कट्टरपंथी कदम जिसने हाइपरफ्लिनेशन को ट्रिगर नहीं किया है क्योंकि monetarist अर्थशास्त्रियों ने गंभीर भविष्यवाणी की थी। वास्तव में, जापान का बैंक अपने मामूली 2 प्रतिशत लक्ष्य तक भी देश की मुद्रास्फीति की दर प्राप्त नहीं कर सकता है। अगस्त के रूप में, दर एक बेहद कम 0.3% था। यदि फेड को सूट का पालन करना था और अमेरिकी सरकार के ऋण का 50% खरीदना था, तो ट्रेजरी अपने कॉफर्स को $ 11 ट्रिलियन से ब्याज-मुक्त पैसे में निगल सकता था। और अगर फेड कर्ज पर लुढ़कता रहा, तो कांग्रेस और राष्ट्रपति इस $ 11 ट्रिलियन को न केवल ब्याज मुक्त, बल्कि ऋण-मुक्त कर सकते थे। राष्ट्रपति ट्रम्प को इससे बेहतर सौदा नहीं मिल सकता है।

लेखक के बारे में

एलेन ब्राउन एक वकील है, जो कि संस्थापक हैं सार्वजनिक बैंकिंग संस्थान, और बेस्ट-सेलिंग सहित बारह पुस्तकों के लेखक ऋण की वेब. में सार्वजनिक बैंक समाधान, उनकी नवीनतम पुस्तक, वह सफल सार्वजनिक बैंकिंग मॉडल ऐतिहासिक और विश्व स्तर पर पड़ताल। उसके 200 + ब्लॉग के लेख पर हैं EllenBrown.com.

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