ermany है यह संदेश भेजा कि एक ग्रीक बाहर निकलें यूरोज़ोन से दो बुराइयों का कम हो सकता है। इसकी व्याख्या की गई है अपने जनवरी 25 चुनाव से पहले ग्रीक मतदाताओं के लिए एक चेतावनी के रूप में वामपंथी पार्टी सिरियाजा देश के कर्ज और तपस्या के बोझ को कम करने के एक मंच पर चलती है। बर्लिन इस प्रयास में सफल है या नहीं, कर्ज है डमोकल्स की तलवार वह अगली यूनानी सरकार के सिर के ऊपर लटक जाएगा।

यूरोजोन के देश परेशान दिख रहे हैं, और बाजार पहले ही वोट दे चुके हैं, यूरो को नौ साल के निचले स्तर पर भेजना डॉलर के मुकाबले। यह एक खतरनाक खेल है, और एंजेला मर्केल और सिरियाजा के नेता एलेक्सिस त्सिप्रास दोनों को लगता है कि वे बाजारों के साथ खेल सकते हैं।

आर्थिक दृष्टिकोण से, यूनानी ऋण पर संपूर्ण बहस गूँजती है "गधे की छाया" के बारे में ईसप की कहानी - हाथ में असली मुद्दे को उठाते हुए पंचांग जोखिम पर एक पंक्ति। दो मुख्य परिदृश्यों पर बहस होती है। पहला मर्केल का पसंदीदा विकल्प है, कि जर्मनी और ग्रीक सरकार अच्छा खेल रहे हैं और ऋण प्रबंधन की वर्तमान व्यवस्था को स्वीकार करते हैं। दूसरा, सिरियाजा कहता है कि यदि वह निर्वाचित होता है तो वह कर्ज के एक हिस्से को बंद करने के लिए कहेगा।

सीरिया ने जोर देकर कहा कि वह जर्मनी की सहमति के साथ या उसके बिना ऐसा करेगा। जर्मनी ने दोहराया कि अगर ऐसा किया जाता है, तो ग्रीस कोई वित्तीय सहायता प्राप्त नहीं कर पाएगा और इसलिए उसे यूरोज़ोन के बाहर मजबूर किया जाएगा।

द टैमिंग द बीस्ट

यह सच है कि ग्रीक ऋण बहुत बड़ा है। लेकिन कुछ परिस्थितियों में यह प्रबंधनीय हो सकता है। के अनुसार IMF का विश्व आर्थिक आउटलुक, ग्रीस का संप्रभु ऋण 300 बिलियन यूरो या GDP के 174% पर है।

यूरो के पहले वर्ष में, यूनानी ऋण बोझ 102% पर था। यह 97 में 2003% और 99 में 2004% की कमी के बावजूद इस तथ्य के बावजूद कि 2003 की दूसरी छमाही और 2004 की शुरुआत एक पूर्व-चुनाव अवधि थी। 2004 के बाद से, सार्वजनिक ऋण आसमान छू गया है।

आईएमएफ

ऊपर दिए गए चार्ट से पता चलता है कि उच्च ग्रीक संप्रभु ऋण के साथ क्या गलत है। 100% से कम ऋण बोझ सकारात्मक आर्थिक विकास के साथ जुड़ा हुआ है। यदि यह 100% से अधिक है, तो यह आर्थिक विकास को पीछे छोड़ता है। जैसा कि देखा जा सकता है, वृद्धि का नुकसान प्रति वर्ष 4% से अधिक है।

इसका कारण बहुत सरल है। उच्च सार्वजनिक ऋण के लिए उच्च ब्याज दरों की आवश्यकता होती है और इससे भी अधिक यदि डिफ़ॉल्ट का जोखिम बढ़ता है। ग्रीस में, दस साल की बांड दर - सरकार निवेशकों को उनके पैसे उधार लेने के लिए भुगतान करती है - 10 में 2010% से कम 40 में दूसरी खैरात से ठीक पहले 2012% से अधिक की वृद्धि। वर्तमान वैश्विक आर्थिक वातावरण में, 10% से अधिक दर दिवालियापन के बराबर हैं। ग्रीस की दर आज 10% है और चुनाव से पहले इसके बढ़ने की उम्मीद है।

यह इतनी बड़ी समस्या नहीं होगी यदि सरकारी उधार दरों ने निजी क्षेत्र की उधार दरों को प्रभावित नहीं किया। अंगूठे के एक नियम के रूप में, निजी उधार दर कम से कम 2% अधिक है। ग्रीक संकट के वर्षों में, 8.26 में 2010%, 14.86 में 2011%, 22.43 में 2012% और 13.26 में 2013% में दीर्घकालिक ब्याज दर थी। इस प्रकार, एक बड़ा सार्वजनिक ऋण निजी क्षेत्र की उधार दरों में वृद्धि करता है निजी निवेश में गिरावट के परिणामस्वरूप और आर्थिक विकास।

टोनिंग द पॉलिटिक्स

समस्या ऋण नहीं है से प्रति तब, लेकिन इसका प्रभाव उधार दरों पर पड़ता है। उत्तरार्द्ध राजनीतिक अनिश्चितता से प्रभावित हैं। यही कारण है कि अमेरिका और जापान जैसे उच्च घाटे वाले देश ग्रीस की तुलना में बहुत कम दरों पर अपने ऋण का वित्तपोषण करने में सक्षम हैं: बाजार मानता है कि वे कभी भी डिफ़ॉल्ट नहीं होंगे। ग्रीस में हालिया राजनीतिक अनिश्चितता वास्तव में बाजारों को बहुत परेशान करती है। अगर आर्थिक तर्क राजनीतिक बहस की बयानबाजी को खत्म कर दे तो बाजार शांत हो जाएंगे।

नीचे दी गई तालिका दो परिदृश्यों के प्रभाव को दिखाती है - एक यथास्थिति, जर्मन द्वारा इष्ट, या एक सिरियाजा ऋण राइट-ऑफ - और सार्वजनिक और निजी उधार लेने की लागतों पर उनका प्रभाव। इसमें एकपक्षीय डिफ़ॉल्ट का परिदृश्य भी शामिल है जो पूरे ग्रीक सरकारी ऋण को काटने के बराबर है।

यूरोस्टेट के आंकड़ों के अनुसार, 2014 में ग्रीस ने अपने ऋण की सेवा के लिए 7.8 बिलियन यूरो का भुगतान किया। खैरात के अनुकूल शर्तों के लिए धन्यवाद, निहित ब्याज दर 2.35% है, जो यूरोज़ोन में सबसे कम है।

लेखक, लेखक प्रदान किया

हम यह मानेंगे कि सीरजा ऋण कटौती जीडीपी के सकल घरेलू उत्पाद के 100% तक ऋण को अनुपात में लाती है। इसका मतलब है कि 120 बिलियन यूरो का राइट ऑफ है जो सार्वजनिक और निजी दोनों क्षेत्रों की उधार दरों को बढ़ाएगा क्योंकि इससे निवेशकों के सामने जोखिम बढ़ जाता है। कितना उठाया जाएगा इसका अनुमान नहीं लगाया जा सकता है। हालाँकि, 2.35% से 4.27% तक मामूली वृद्धि वर्तमान स्थिति के रूप में सार्वजनिक वित्त पर बहुत अधिक आर्थिक प्रभाव डालेगी। आज, कई देश दरों पर उधार लेते हैं 4.27% से अधिक है।

हालांकि, दो विकल्पों का निजी उधार लेने की लागत पर समान प्रभाव नहीं है। वर्तमान में, व्यक्तियों और कंपनियों द्वारा 200 बिलियन यूरो में निजी यूनानी ऋण बकाया है। वर्तमान व्यवस्थाओं के साथ 5.2 बिलियन यूरो की वार्षिक ब्याज भुगतान राशि। यहां लिखे गए कर्ज के साथ, यह 8.7 बिलियन यूरो तक बढ़ जाएगा। तब यथास्थिति बाल कटवाने के लिए बेहतर लगती है। (वर्थ यह देखते हुए कि एक डिफ़ॉल्ट प्रश्न से बाहर है क्योंकि 8.5% की (अपेक्षाकृत) मामूली ब्याज दर के साथ भी लागत प्रति वर्ष 17 बिलियन यूरो होगी)।

जर्मनी ने ग्रीक ऋण पर बाल कटवाने की मंजूरी देने से इंकार कर दिया है क्योंकि उसका कहना है कि पैसा प्रभावी रूप से जर्मन करदाताओं का है। हालांकि, एक राइट-ऑफ जरूरी नहीं है कि उनके नागरिकों के लिए हानिकारक हो, अगर ब्याज दर 4.27% तक बढ़ा दी जाए। वास्तव में, यदि नई ग्रीक सरकार के साथ उच्च दर पर बातचीत की जाती है, तो यह वर्तमान व्यवस्था की तुलना में अधिक लाभदायक होगा।

सीधे शब्दों में कहें, ग्रीस - और वास्तव में जर्मनी - यूरो बाजार को नष्ट किए बिना और जर्मन करदाताओं को नुकसान पहुंचाए बिना ग्रीक ऋण का प्रबंधन करने के लिए एक समझौते पर आ सकता है। यह एंजेला मर्केल पर निर्भर है कि वह घर पर राजनीतिक रूप से प्रशंसनीय बने और सीरिया में ऐक्रोनॉस्टिक राजनीतिक बयानबाजी से ऊपर आर्थिक सामान्य समझ रखने के लिए। अन्यथा, यूरो का भाग्य ईसप के गधे के समान हो सकता है, जो गायब हो गया, जबकि नायक भाग रहे थे।

यह आलेख मूलतः पर प्रकाशित हुआ था वार्तालाप.
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के बारे में लेखक

ग्रेगरी टी। पापनिकोस मानद प्रोफेसर, स्टर्लिंग विश्वविद्यालय में अर्थशास्त्र विभाग। वह एथेंस इंस्टीट्यूट फॉर एजुकेशन एंड रिसर्च (एटीएनआर) के संस्थापक और वर्तमान अध्यक्ष हैं। वह एक पीएच.डी. ओटावा विश्वविद्यालय (कनाडा) से एप्लाइड अर्थशास्त्र में। उन्होंने ग्रीस और कनाडा में विश्वविद्यालयों में पढ़ाया जाता है, व्यापक रूप से अकादमिक और नीति पत्रिकाओं में लागू किया है जैसे कि लागू अर्थशास्त्र, नीति मॉडलिंग की पत्रिका, आर्थिक विकास आदि।

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